金融政策是一國政府或中央銀行采取的貨幣和信用政策的統(tǒng)稱，主要包括貨幣政策、利率政策和匯率政策等。貨幣政策是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣總供求的方針策略，其政策工具主要有法定準(zhǔn)備金、逆回購、再貸款再貼現(xiàn)、公開市場操作等，主要是為了穩(wěn)定貨幣供求和金融秩序，進而實現(xiàn)物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡和經(jīng)濟增長目標(biāo)。利率政策是中央銀行調(diào)節(jié)社會資本流通的手段，合理的利率政策有利于銀行吸收儲蓄存款和集聚社會資本。匯率政策是國家外匯管理部門通過政策工具調(diào)節(jié)外匯市場價格，進而實現(xiàn)對外經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，其對國際貿(mào)易和跨境資本流動具有重要作用。
　　2022年年初以來，全國經(jīng)濟運行總體上實現(xiàn)了平穩(wěn)開局，面對國內(nèi)外復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟形勢和多重突發(fā)事件，我國經(jīng)濟增速雖仍維持在適中區(qū)間，但面臨較大的經(jīng)濟下行壓力。根據(jù)統(tǒng)計部門的數(shù)據(jù)，一季度全國實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值27萬億元，按不變價格計算同比增長4.8%，季度同比增速相比2021年四季度有所回升。國民經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)部門增速分別為6%、5.8%和4%，規(guī)模占比最大的三產(chǎn)部門增速依然較低。進入二季度，多省市受到疫情反彈影響，經(jīng)濟增速承受巨大壓力。4月份全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模、工業(yè)總產(chǎn)值和社會消費品零售總額等主要經(jīng)濟指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的下滑或者增速放緩。全國稅收同比增速為-6.6%，較3月份下降6.4%，累計五個月持續(xù)負增長。4月份全國新增社會融資規(guī)模為9102億元，新增人民幣貸款環(huán)比減少2.48萬億元，同比少增8246億元。
　　2022年4月29日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議認(rèn)為，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價面臨新的挑戰(zhàn)。要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，用好各類貨幣政策工具，抓緊謀劃增量政策工具，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。會議強調(diào)，要有效管控重點風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，保持資本市場平穩(wěn)運行。5月11日，國務(wù)院常務(wù)會議要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，金融監(jiān)管部門用好貨幣政策工具，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下金融政策的“提前量”和“冗余度”。中國人民銀行和金融監(jiān)管部門根據(jù)中央要求，審時度勢調(diào)整金融政策，以應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟金融運行中面臨的突出問題。
　　一是適度寬松的貨幣政策有助于經(jīng)濟復(fù)蘇。央行貨幣政策執(zhí)行報告提出，在三重壓力疊加和內(nèi)外部不確定因素增加的背景下，宏觀調(diào)控政策工具實施力度應(yīng)進一步加強，發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，以有力支持實體經(jīng)濟發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，一季度國民經(jīng)濟開局較為理想，但4.8%的經(jīng)濟增速不僅與5.5%的預(yù)期存在差距，也低于5%的增速底線。進入二季度以來，由于疫情反彈打擊市場信心，市場主體不活躍，導(dǎo)致社會融資規(guī)模大幅下降。央行此時推出適度寬松的貨幣政策，向金融市場釋放一定規(guī)模的流動性，對于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行和恢復(fù)經(jīng)濟活動主體信心是非常及時的，也是不可或缺的。
　　從企業(yè)微觀主體視角來看，必要的貨幣寬松環(huán)境和便利及時的信貸支持政策可以緩解企業(yè)的燃眉之急。當(dāng)前實體產(chǎn)業(yè)部門受疫情反彈沖擊，特別是供應(yīng)鏈?zhǔn)茏鑼?dǎo)致的生產(chǎn)活動停滯，使制造業(yè)和商貿(mào)物流等行業(yè)的眾多企業(yè)面臨流動性困難。全球大宗商品市場波動和外部環(huán)境的不確定性，也促使生產(chǎn)企業(yè)傾向于儲備更多現(xiàn)金，以應(yīng)對不時之需。在此背景下，企業(yè)維持必要的流動性具有特殊意義，客觀上也要求宏觀貨幣政策要保持適度的寬松，減輕實體部門資金荒帶來的后顧之憂。信貸投放的直接途徑是固定資產(chǎn)投資，由于疫情防控限制了企業(yè)的生產(chǎn)活動，使很多建設(shè)項目出現(xiàn)停滯或順延，導(dǎo)致信貸融資需求出現(xiàn)周期錯配，這就要求貨幣主管部門留足信貸政策調(diào)整空間。
　　二是結(jié)構(gòu)性政策工具體現(xiàn)精準(zhǔn)靈活施策。中央決策部門強調(diào)，貨幣寬松政策不是要搞“大水漫灌”，而是要“精準(zhǔn)滴灌”，這一政策導(dǎo)向說明貨幣政策不僅要從總量層面發(fā)揮作用，而且也要著力于質(zhì)量層面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為實體經(jīng)濟提供更有力的支持，起到減少投入、擴大產(chǎn)出“四兩撥千斤”的效果。這是總結(jié)我國貨幣調(diào)控政策經(jīng)驗教訓(xùn)獲得的寶貴認(rèn)知。以往多次出現(xiàn)的貨幣寬松周期中金融機構(gòu)信貸盲目擴張，不僅助長了周期性經(jīng)濟過熱，也引發(fā)了重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩等一系列結(jié)構(gòu)性問題。今后相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，我國經(jīng)濟進入中速增長周期，原有的單純通過信貸投放拉動投資的模式已不可持續(xù)。因此，貨幣政策導(dǎo)向和信貸投放必須要精準(zhǔn)施策，最大限度發(fā)揮增量資金的邊際效用，通過結(jié)構(gòu)性政策工具來支持實體產(chǎn)業(yè)部門最為緊迫的資金需求。
    三是利率市場化充分調(diào)動金融機構(gòu)活力。利率作為金融體系和國民經(jīng)濟最基礎(chǔ)的價格信號，其市場化程度滯后會造成價格信號傳導(dǎo)機制扭曲，不僅會導(dǎo)致資源配置效率低下，也會大幅削弱貨幣政策的執(zhí)行效果。央行加快推進利率市場化改革，致力于建立市場化的定價機制。當(dāng)前在穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的背景下，推進利率市場化具有特殊意義。實體部門除了依賴金融體系提供充足流動性外，客觀上也對降低融資成本有著強烈要求。降低實體企業(yè)融資成本不僅有利于改善企業(yè)經(jīng)營，而且可以在更大程度上調(diào)動社會資本擴大投資穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤。銀行業(yè)存貸利差不斷收窄，金融機構(gòu)也在承受沉重的盈利壓力。推進存款利率市場化改革，切實降低金融機構(gòu)負債端資金成本，從而有更大讓利空間惠及實體經(jīng)濟部門。
　　四是匯率政策“以我為主”以不變應(yīng)萬變。人民幣匯率波動趨勢一直是市場各方關(guān)注的問題，2022年4月中旬以來，隨著美聯(lián)儲連續(xù)加息政策不斷推進，美元匯率強勢顯現(xiàn)，主要非美元貨幣先后出現(xiàn)不同幅度的貶值，人民幣外匯市場一度出現(xiàn)人民幣兌美元劇烈下行走勢。4月全月離岸人民幣匯率跌幅累計達到4%，創(chuàng)下有記錄以來的歷史最大月度跌幅。但進入5月，人民幣匯率基本維持在6.7~6.8的小幅度震動。
　　對于二季度以來的人民幣匯率市場行情，央行和外匯監(jiān)管部門并未采取大規(guī)模針對性應(yīng)對措施，而是基本維持既往的穩(wěn)健政策風(fēng)格，與外部市場預(yù)期基本符合，即堅持“以我為主”以不變應(yīng)萬變的政策總基調(diào)。監(jiān)管部門深刻認(rèn)識到短期內(nèi)人民幣兌美元匯率下調(diào)是發(fā)達經(jīng)濟體高通脹導(dǎo)致美聯(lián)儲加息進程加速，以及伴隨而來的全球經(jīng)濟滯脹憂慮引發(fā)的全球金融市場動蕩的反應(yīng)，如果過激反應(yīng)，會給市場情緒平添不確定性。人民幣匯率波動也與外部投資者對受疫情反彈沖擊的中國經(jīng)濟增長預(yù)期相關(guān)。國家經(jīng)濟決策部門最需要做的是盡快穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟增長基本盤和外部預(yù)期，進而恢復(fù)經(jīng)濟活動主體信心，從根本上穩(wěn)定外匯市場行情。
　　五是未雨綢繆深化金融監(jiān)管體制改革。不同于貨幣政策、利率政策和匯率政策等，金融監(jiān)管體制改革是一項循序漸進的長期系統(tǒng)工程。一季度央行貨幣政策執(zhí)行報告有相當(dāng)篇幅分析金融監(jiān)管體制改革問題，重點是防范化解金融風(fēng)險。要認(rèn)識到金融體系風(fēng)險管控不僅需要立足長遠，更需要直面當(dāng)下亟待解決的問題。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，也是各類系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性金融風(fēng)險集中爆發(fā)的高頻期。在穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤的同時，推進金融監(jiān)管體制改革是未雨綢繆的理性選擇。通過推進金融相關(guān)法規(guī)制度建設(shè)，優(yōu)化金融穩(wěn)定的制度環(huán)境，本身就可以增強金融機構(gòu)、投資者以及實體部門的市場信心。貨幣政策的實施需要金融機構(gòu)特別是銀行信貸機構(gòu)作為直接的執(zhí)行者和傳導(dǎo)工具，金融機構(gòu)的運作水平在很大程度上反映著貨幣政策的執(zhí)行效果，正所謂“工欲善其事，必先利其器”。通過推進金融監(jiān)管體制改革，提升金融機構(gòu)的運作效率和風(fēng)險管控能力，也是提升發(fā)掘貨幣政策效力的治本之舉。
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